الذكاء الاصطناعي يدفع عمالقة التكنولوجيا نحو الديون
تشهد شركات التكنولوجيا الأمريكية الكبرى موجة غير مسبوقة من الاقتراض عبر إصدار السندات لتمويل توسعاتها الضخمة
في مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي (AI Data Centers)، في واحدة من أكبر موجات الديون منذ سنوات، وفقًا لتقرير صادر عن
BofA Research وأشار التقرير إلى أن إصدار السندات عالية الجودة المرتبطة بإنفاق مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي قد “انفجر فعليًا”
خلال شهري سبتمبر وأكتوبر 2025، في انعكاس مباشر لتصاعد الإنفاق الرأسمالي المطلوب لبناء البنية التحتية الداعمة لتقنيات الذكاء
الاصطناعي التوليدي.
75 مليار دولار في إصدارات سندات ضخمة
أوضح التقرير أن إجمالي إصدارات السندات من الشركات التكنولوجية الكبرى بلغ 75 مليار دولار، موزعة على:
ميتا (Meta): 30 مليار دولار
ولا تشمل هذه الأرقام قرضًا إضافيًا بقيمة 38 مليار دولار يجري ترتيبه من قبل البنوك لتمويل مشاريع مراكز
بيانات Vantage المرتبطة بـ Oracle ويقارن هذا الرقم بمتوسط إصدار سنوي لا يتجاوز 37 مليار دولار قبل
جائحة كوفيد-19، ما يعكس تضاعف حجم التمويل الائتماني للقطاع خلال عام واحد فقط.
تحول هيكلي في تمويل الذكاء الاصطناعي
يرى محللو بنك أوف أمريكا (BofA) أن هذا التسارع في الاقتراض يعكس تحولًا جوهريًا في نموذج التمويل لدى
شركات التكنولوجيا الكبرى مثل أمازون، وجوجل، وميتا، ومايكروسوفت، وأوراكل، التي بدأت تعتمد بشكل متزايد
على أسواق الديون بعد أن كانت تعتمد تاريخيًا على التدفقات النقدية التشغيلية لتمويل الابتكار وقال التقرير إن
غياب التمويل عبر السندات في قطاع الذكاء الاصطناعي قبل سبتمبر 2025 يعود الى قوة التدفقات النقدية التي
كانت تولدها تلك الشركات سابقًا، لكن مع التوسع الهائل في الاستثمارات، بدأت الحاجة إلى تمويل خارجي تصبح
أكثر وضوحًا.
الإنفاق الرأسمالي يقترب من حدود التدفق النقدي
وفقًا لتقديرات BofA، من المتوقع أن تصل النفقات الرأسمالية المرتبطة بالذكاء الاصطناعي إلى نحو 94% من التدفق
النقدي التشغيلي بعد توزيعات الأرباح وإعادة شراء الأسهم في عامي 2025 و2026، مقارنة بـ 76% فقط في عام 2024.
وأوضح البنك أن هذه النسبة لا تزال دون 100%، ما يعني أن الشركات تستطيع تقنيًا تمويل مشاريعها من مواردها
الداخلية، لكنها باتت تقترب من الحد الأقصى وأشار التقرير إلى أن خيارًا آخر متاح أمام الشركات يتمثل في تقليص عمليات
إعادة شراء الأسهم لخفض النسبة إلى مستويات “السبعينيات المنخفضة”، غير أن حجم مشاريع البنية التحتية للذكاء
الاصطناعي يدفع باتجاه زيادة الاعتماد على الاقتراض في المدى القريب.
تفاصيل إصدار ميتا الأخير
تضمن أحدث إصدار ديون لشركة ميتا في 30 أكتوبر شرائح متعددة تتراوح بين 4 مليارات و6.5 مليارات دولار لكل منها،
بآجال استحقاق تمتد من 5 إلى 40 عامًا، وبفائدة تراوحت بين 4.2% و5.75%، بحسب بيانات العرض الصادرة عن BofA.
ويؤكد هذا الإصدار توجه الشركات الكبرى نحو تنويع آجال التمويل وتثبيت تكاليف الاقتراض في ظل معدلات فائدة
مرتفعة نسبيًا، ما يعكس تخطيطًا استراتيجيًا طويل الأجل لبناء شبكات مراكز بيانات متكاملة تدعم نمو الذكاء الاصطناعي عالميًا.
ارتفاع قياسي في الإصدارات الائتمانية لعام 2025
كشف التقرير أن إجمالي إصدارات السندات عالية الجودة في السوق الأمريكية منذ بداية عام 2025 بلغ 1.44 تريليون دولار،
بزيادة 4% عن 2024 و28% عن 2023 وشكّلت الشركات الصناعية الأمريكية المقترضة، بدعم من قطاع التكنولوجيا، نحو 66.7
مليار دولار من إجمالي العرض في أكتوبر وحده رغم أن شركات التكنولوجيا الكبرى لا تزال تتمتع بملاءة مالية قوية واحتياطيات
نقدية ضخمة، إلا أن تزايد ترابط تمويل مشاريع الذكاء الاصطناعي مع أسواق السندات يشير إلى تحول هيكلي في استراتيجيات
التمويل داخل القطاع ويبدو أن توسّع مشاريع البنية التحتية للذكاء الاصطناعي — من مراكز البيانات إلى شبكات الحوسبة الفائقة
يدفع هذه الشركات إلى الاعتماد أكثر على أسواق الديون لضمان تسارع الابتكار دون الإضرار بتدفقاتها النقدية التشغيلية.
